PNJ sau sự cố P-Lab: đọc vị dòng tiền quỹ ngoại

Cơ quan điều tra đã khởi tố, bắt tạm giam nguyên Giám đốc Công ty TNHH MTV Giám định PNJ (P-Lab) trong một vụ án buôn lậu hơn 28.000 viên kim cương xuyên quốc gia. Thông tin này khiến cổ phiếu PNJ bị bán tháo mạnh, có phiên hơn 10 triệu đơn vị "chất sàn"; vốn hóa công ty bốc hơi khoảng 4.350–6.300 tỷ đồng tùy thời điểm đo trong tuần đầu tháng 7, giá cổ phiếu có lúc chạm đáy 50.800 đồng.

Rủi ro kinh doanh đáng lưu ý: các sản phẩm liên quan kim cương đóng góp khoảng 33% doanh thu mảng trang sức của PNJ (10% từ kim cương rời, 23% từ trang sức kim cương). Đây là lý do khiến SSI hạ dự báo lợi nhuận sau thuế 2026 xuống còn 3.333 tỷ đồng, từ mức 3.569 tỷ đồng trước đó, đồng thời xem xét lại khuyến nghị đầu tư. Khối ngoại cũng đã bán ròng gần 800.000 cổ phiếu PNJ ngay sau biến cố.

Phía doanh nghiệp khẳng định hoạt động kinh doanh vẫn diễn ra bình thường, giữ nguyên mục tiêu doanh thu — lợi nhuận 2026 đã được cổ đông thông qua. Để trấn an thị trường, PNJ công bố kế hoạch mua lại cổ phiếu quỹ, trong khi người thân của Chủ tịch HĐQT Cao Thị Ngọc Dung đăng ký mua vào 300.000 cổ phiếu.

Về định giá, PNJ hiện rẻ nhất trong nhóm bán lẻ đầu ngành: P/E 7,2 lần và P/B 1,81 lần, thấp hơn đáng kể so với MWG (14,3 lần / 4,10 lần), DGW (14,3 lần / 2,53 lần) và FRT (22,2 lần / 4,54 lần).

Tuy nhiên mức định giá thấp này đi kèm rủi ro sự kiện chưa ngã ngũ — kết quả điều tra và phản ứng người tiêu dùng vẫn đang trong quá trình cập nhật — không đồng nghĩa với "định giá hấp dẫn an toàn". Một sự cố quản trị/pháp lý cục bộ ở một công ty con giám định có thể lan thành rủi ro định giá cho toàn bộ tập đoàn niêm yết nếu chạm vào niềm tin tiêu dùng — đây được xem là "tử huyệt" đối với các doanh nghiệp bán lẻ ngành hàng có yếu tố thương hiệu cao như trang sức. Nhà đầu tư nên theo dõi sát diễn biến điều tra trước khi ra quyết định.

Nguồn: CafeF, Kenh14, An ninh Thủ đô, VietBao, 24h.com.vn, SSI Research (Tháng 7/2026). Nội dung mang tính chất tham khảo, không phải khuyến nghị đầu tư cá nhân hóa.